国家价格调控监管与国内期货市场发展
据期货日报12月10日报道，当前，物价快速飞升，通胀
压力加剧，使得国家强调以经济、法律手段为主，辅之以必要的行政手段，进一步做好市场
价格调控监管工作。国务院各职能部门和各地区加大了落实国发（2010）40号文件精神，
稳定物价、安定群众生活工作全面展开。在政策密集调控下，大宗商品包括农产品等价格快
速上涨势头得到了有效遏制。
物价之惑
随着国际经济格局和发展状态的严重失衡（欧洲主权债务危机频发，国内社会矛盾加
剧；新兴市场逆势而上，承担了推动世界经济免于严重衰退的重任），面对不同挑战，新兴
经济体的通胀与发达经济体的通缩纠结在一起，一场世界范围的流动性泛滥，再次把世界大
宗商品价格搅得动荡不安。特别是美国，一方面开动印钞机，放任美元持续贬值，以应对其
国内生产滞缓、失业率居高不下、通缩现象严重的局面，同时又施压中国提高人民币汇率，
加速了中国等新兴市场国家的热钱涌入并对其经济发展造成严重冲击。
美国诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼上月23日警告说，目前大量的资金流向新兴市
场国家，造成这些国家的流动性过剩，货币面临不同程度的升值压力。中国人民银行最新数
据显示，截至10月末我国外汇占款达218454亿元，较上月增加5190亿元，创出30个月来
，环比大增79.27%。中国社科院世经所研究员张明认为，在经历了年中欧洲债务危机
后，新兴市场再度成为国际
因。而由于外汇占款会形成基础货币的进一步投放，因此外汇占款的激增会加大国内货币量
供应，导致通胀压力的加剧。
当前我国，一方面，前期为应对全球金融危机而实施的经济刺激计划，客观上加剧了市
场流动性过剩局面的出现，而长期体制矛盾积累下货币超发的问题也日益突出。CPI在逐月
抬高，货币贬值压力急剧加大。另一方面，随着经济快速增长，居民生活需求的日益提高，
基础生活商品需求量也在快速提高。相伴而生的是，行业发展、地区发展、城乡发展等的不
趋严重，强化了国内经济结构调整的紧迫性，也提高了相应调整成本。生存、住房、
医疗、教育、养老等压力，加剧了居民对自身资产缩水的极大焦虑，居民通过对相关领域的
便利投资来实现避险增值的愿望强烈。在房地产业受到国家不断调控的压力下，国内
品以及居民生活用品等成为各路避险资金和逐利资金的首选。央行副行长胡晓炼日前表示，
在目前国内经济趋稳回升、内外部流动性充裕的大背景下，资金寻求保值增值的冲动以及劳
动力成本和资源性产品价格趋升等结构性因素在多方面助推通胀预期。
调控之辩
应该说，此次国家实施的宏观调控，力度之大，措施之多，是多年来罕见的，目的是通
过实施启动市场价格调控部际联席会议、保障农产品市场供应、持续出台货币政策等“组合
、保民生，以确保国家各方面建设和发展继续保持在可控范围内。事实证
明，国家采取的相关措施及时得力，也是积极有效的。
然而，在实施国家宏观调控的过程中，社会上也出现了一些不同的声音和看法。有媒体
报道称，国家发改委要求4个月不涨价，鉴于今年以来各种成本不断高企，食用油企业叫苦
不迭，称每吨还要亏180元。为此，国家发改委还专门发文予以解释，希望社会各方面能够
正确看待价格临时干预措施。国家发改委强调，此次宏观调控是依法实施的以经济手段为主
的措施，而行政手段仅仅是必要辅助，“即使在必要时采取价格临时干预措施，也不会改变
市场经济条件下企业定价的自主权，不会影响企业的一般生产经营活动，更不是向高度集中
的计划经济体制回归。同时，这种干预措施也只是暂时性、辅助性的”。
地讲，社会主义市场经济的深入推进，经济发展厚度的增加，法治体系的建立，商
品物流国家市场的形成，金融资本要素市场的完善，都大大丰富了国家进行社会和经济宏观
调控的手段和途径，同时也增强了整个经济的活跃程度、成长弹性，也增强了各个行业产业
的市场修复能力和抗风险能力。随着科学发展观的深入贯彻落实，我国社会主义市场经济建
设的步伐将会更加稳健，国家在评估经济发展状况，确立和完善预警机制，丰富改进市场化
调控手段等方面都将会有显著变化。
此次国家管理通胀预期的调控措施，首次明确把期货市场纳入监管。由于具有高度敏感
期货市场成为政策意志传导最为迅速的市场，各上市品种期价纷纷大幅回落，同时日成
交额也从近期最高接近两万亿元，快速回落到最低一万亿元以下。与此相对应，国际期货市
场并没有随着我国宏观调控而发生较大变化，国内外期货市场呈现明显的外强内弱格局。这
一方面表明国内期货市场的国际影响力与我国经济实力和经济总量尚不匹配，另一方面表明
天气因素不佳、基本面状况仍然吃紧、美元弱化和货币超发引发的国际流动性过剩，继续支
持着国际市场期货价格坚挺。作为有着高度市场化和国际化特质的我国期货市场，随着国家
调控措施的逐步退出，如果国际市场基本面和货币流动性仍然没有根本性变化的话，不排除
国内市场继续跟随国际市场重蹈旧辙的可能。虽然这次国家调控是“组合拳”，但与期货市
场监管相比，其他措施的实际效果有明显滞后性。因此，应该充分认识期货市场与现货市场
调控的区别和力度，在实施调控措施时要注意时间和力度上的差别。特别是，调控的根本在
，整顿现货市场秩序，同时还要注重调整货币政策，适度回笼资金，而关键是调整政策取
向，把货币有效疏导到亟需资金支持的经济领域。否则，即使过剩资金暂时蜇伏，一旦机会
适当仍会卷土重来。有专家认为，除行政手段外，稳定物价的根本在于控制货币发行量和投
放格局。
日前召开的中共中央政治局会议指出，要以加快转变经济发展方式为主线，实施积极的
财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性，加快推进结构调
整，大力加强自主创新，切实抓好节能减排，不断深化改革开放，着力保障和改善民生，巩
固和扩大应对国际金融危机冲击成果，保持经济平稳较快发展，促进社会和谐稳定。即将召
开的中央经济工作会议和陆续召开的国家发改委工作会议，物价工作会议，以及央行等部门
各个会议将会陆续进行，将分别部署经济增长、物价和信贷等多个指标计划。
期货之思
为切实落实国发（2010）40号文件精神，在证监会的及时指导下，期货市场近期密集
出台了一系列监管措施，以抑制过度交易，降低市场热度，引导理性投资，规范市场运行秩
序，维护市场平稳运行，促进市场功能更好发挥。从近段时间市场价格和成交情况来看，出
台的各项监管制度无疑发挥了重要的作用。
一、期货市场正在也理应成为国家宏观调控的得力工具
高度市场化的产物与市场化建设的步伐，天然上有着和谐共振的同步性，期货市场的特
性客观上使其拥有了服务国民经济发展，服务国家宏观调控的得天独厚条件。国内外期货实
践也一再证明，利用好期货市场对保障国民经济稳健发展和安全运行有着超乎想象的便捷和
效果，特别是我国在“新兴加转轨”经济发展阶段上进一步建设社会主义市场经济的时期，
尤为必要。
1.“三公”、透明的期货市场具有高敏感性和高传导性
20年前，期货市场就是作为国家价格改革的“试验田”“衔玉”而生，受到国家及地
方的高度重视，也得到了国际社会的广泛关注。经过20年的发展，期货市场已经茁壮成
长，其价格发现、套期保值、风险管理、资源配置等市场功能正在得到进一步发挥，不
身成功抵御百年一遇的世界金融危机而引发的系统性风险，而且为期货品种服务的相关行业
产业成功抵御金融危机起到保驾护航的积极作用。作为公平、公正、公开的透明市场，期货
市场与其作为市场经济最高形式的地位相一致，对来自国内外的任何有关政治、经济、金
融、市场等信息都保持着高度的敏感性。也正因如此，期货市场价格发现的基本功能才能得
以保持和发挥。因此，在我国推进社会主义市场经济建设过程中，通过纯市场化的期货市
场，各种政策意图与调控意向传导的速度最快、生发的效果最好、花费的成本最低，对实体
经济的冲击最低，而且不会产生任何负面的社会质疑，达到“润物细无声”的效果，做到事
半功倍。近期国家对通胀预期的管理措施在期货市场就表现得淋漓尽致，上市品种期货价格
的回落幅度远大于未交易品种价格的回落幅度。
期货市场特有的杠杆机制也吸引了或套保以避险或投资以图利的众多资金入场，正是这
些资金提供了足够的市场流动性，支撑着期货市场为国民经济发挥保驾护航的作用。我们应
该客观公正看待期货市场流动性，深入研究市场各种资金的适当结构和所占比例，以健全期
市功能发挥的市场基础，从理论和实践的角度来积极引导全社会对市场流动性的正确对待。
当然，资金的逐利本质使其拥有灵敏的“嗅觉”，国内外市场包括政策面、基本面、资金面
和突发事件等的任何变化，都会引起这些资金的游走和变向。而通过对这些资金（如期货市
场各交易品种和整个市场的交易量和持仓量及其变化）的跟踪和研究，评估市场发展态势，
评估经济发展动向，形成正确客观的市场判断，国家可为出台有关调控政策提前做好预警准
备，以免各
企。
“伴随我国大宗商品期货价格影响力不断扩大，应该正确认识期货市场价格在宏观调控
中的作用。”日前参加第六届中国（深圳）国际期货大会的中国证监会前副主席范福春认
为，大宗商品价格具有前瞻性、连续性和权威性，在商品体系中处于基础性地位，应成为宏
观经济政策制定的重要参照物。我国经过多年努力，大宗商品期货价格发现功能日益显现，
他建议相关部门更多地把具有价格发现功能的商品期货价格作为宏观调控的依据。“千万不
能把商品期货价格看作是物价上涨的原因，这种认识犹如把天气变化的责任归咎于天气预报
一样”。这清晰地点明了期货市场在国家宏观调控中的地位。
2.期货市场可进一步成为国家引导行业产业结构调整的市场手段
当前，国家正处于经济结构调整、产业结构升级的关键时期，如何平稳顺利地实现这一
目标，减少转型集中期的市场阵痛，软化市场转型硬度，应该是摆在国家和社会面前的一道
难题。而经过20年发展实践，在促进全国统一大市场的形成过程中，期货市场的高度标准
化一直是推进相关行业产业升级换代的重要力量。期货交割标准的推行，期货交割品牌的确
立，仓储标准的实施等，都在深刻影响能源化工行业和金属行业（品牌价值的强化和国际
化，为相关现货企业做大做强和走出国门参与国际市场竞争奠定了基础），也在深刻影响着
农业生产与发展（粮食市场耕种日趋精细化和优质品种播种面种的快速扩大，不仅适应市场
的需要，而且也促进了整个粮食产业的换代升级）。而且更为重要的是，期货市场经过20
理念，为国家进行宏观调控、引导产业升级和结构调整培育了良好的适应条件和适应能力。
有专家学者表示，期货市场在未来中国经济发展中能够起作用的着力点，将有助于我国
在未来经济发展中转变粗放型增长方式，理顺资源类产品价格关系，完善要素价格形成机
制，弥补现货市场自身的缺陷。
3.国家应通过期货市场引导整个社会信用文化的发展
期货市场是市场经济发展到一定程度的产物，高度市场化的市场形势需要相应的市场信
与之相适应。与国外市场相比，我国期货市场有着鲜明的中国特色，在建立之初就承
载着为国家进行价格改革和推进市场化建设的任务。当前，我国社会信用体系的建立和信用
文化的成长尚任重而道远。而期货市场通过市场化的手段和机制，确保市场各方责任权利的
统一和谐，形成了参与各方高度认同的市场契约精神，促进着期货市场自身信用机制和信用
文化的快速成长，并不断通过期货市场发酵向相关行业产业领域进行示范和推进，不仅解决
了因社会信用体系不健全而存在的市场运行方面的问题（如解决了一直以来的顽疾“三角
债”等），而且还推动着相关实体经济信用文化的成长。随着我国社会主义市场化程度的加
深和高度发达，自然也需要建立起与之相适应的市场信用体系与信用文化，在这个过程中，
期货市场无疑会起着重要的市场引导作用。
需要得到国家政策大力支持
期货市场作为风险管理的专业化市场，每次宏观经济变化都会凸显其规避价格风险作
用。2008年爆发的全球金融危机中，期货市场作为场内衍生品市场，因其规则透明、监管
严格在危机中对风险防范起到了积极作用，受到各国政府的充分肯定。据期货日报调查（并
在10月中旬推出了“通胀预期背景下现货企业风险控制系列报道”）发现，正是由于大宗
商品价格大幅波动，国内上市期货品种相关的现货行业企业和农业生产者更加关注期货市场
价格，以调整企业日常经营行为，更加积极利用期货市场管理风险，从而一定程度上抑制了
价格波动对生产经营产生的影响，促进了相关产业的健康发展。当前，在实体经济日益全球
化的趋势下，建立与发展规模相匹配，与风险管理需求相适应的期货市场风险控制体系，帮
业企业规避风险，从而保障实体经济战略安全已成为市场各方共识。但是，囿于行
业自身发展的局限，期货市场对国民经济发展贡献值的彻底释放，无疑需要国家期货战略的
整体建立与有效实施，需要国家与社会的充分认识和通力支持。
1.期货市场量变到质变迎来历史性发展机遇
经过20年发展，期货市场增强了服务国民经济发展的市场厚度和强度，已经具备在更
高层次上服务国民经济的能力。这突出地表现在：期货市场拥有20年曲折发展沉淀下来的
政治素养、市场责任以及为经济发展服务的主观意识；期货市场形成了促进市场健康发展的
一整套相关法治制度体系和比较完备的市场运行机制；监管制度的丰富完善与创新发展为期
货市场抵御系统性风险提供了坚实保障；期货市场为国家培养了一大批最具国际思维、国际
意识和最具市场化风险管理理念的专业人才；多年来成功推进各交易品种相关行业产业升
级、结构优化、生产标准的期货市场，已经成为许多现货企业和市场参与个体包括农民日益
倚重和利用的市场，增强了整个现货行业
最大的商品期货市场，期货品种价格的国际权重逐步提升，为国家最终争得大宗商品和金融
产品定价权，维护国家利益，增强国家“软实力”，促进和平崛起打下了坚实的基础……
稳居世界商品期货交易总量首位，客观上要求国内期货市场发展迈向质的提升，而期货
市场自身也有寻求质变的内在诉求和寻求突破发展的内生动力。当前，为了稳定消费价格总
水平，保障群众基本生活，“国16条”中要求“加强农产品期货和电子交易市场监管”，
这一方面表明，经过业界各方不懈努力，期货市场在国民经济发展和社会发展中的影响日益
另一方面也表明，随着市场功能有效发挥，期货市场在国家宏观调控中的作用日益重
要。因此可见，目前的国内期货市场已经迎来由量变到质变的最佳历史机遇期。
2.期货市场质变需创新发
期货市场由量变到质变，是一个很大的市场发展命题，要顺利完成这一历史性巨变，不
仅需要国家有力支持，而且还需要期货业界认真思考，积极面对，特别是在促进其市场功能
充分发挥，提高其为国民经济的贡献力度方面，亟需市场各方做深做精各方面工作，创新发
展思路，加快市场机制的调整与进一步完善。
为使期货市场能够更好地服务实体经济，不断提升服务水平，中国证监会日前发文强
调，要在充分考虑现货市场发展变化的基础上，持续推进期货市场规则制度的修改完善，具
现在扩大合约价值、限制投机持仓和方便产业客户申请套期保值等方面，满足产业客户
的风险管理诉求，进一步提升期货市场服务实体经济的能力。与此相配套，近期公布的期
当然，为了促进期货市场功能充分发挥，还需要其他相关措施的推行，比如：进一步扩
大期货市场容量和发展厚度，稳步推出关系国计民生的适合期货交易的大宗商品和外汇等金
融衍生产品及其相应的期权品种；加快政策倾斜与扶持，适时适当放宽业务自主性，研究引
导各类资本进入，促进期货中介机构做大做强；提升市场监管效力，加强市场发展合力和业
务协调，完善市场利益机制，激发各方主观能动性；稳妥引入和积极培育机构力量；政策支
持技术自主创新和加快技术手段升级，提高提高市场效率；调整和优化服务实体经济的方式
方法……
3.期货市场需要在更高层面上获得国家支持
经济发展对期货市场风险管理的巨大需求和期货市场满足这种需求的能力相对狭小的矛
盾，已成为制约现阶段期货市场功能充分发挥的最大问题。从“已经具备在更高层面为国民
经济服务”到“在更高层次为国民经济服务”，仅靠期货市场自身的努力是远远不够的，需
要国家期货战略的定位和相关配套政策的制定与落实：一是法治建设需要提速，尽早推出期
货交易法或衍生品法，形成国家法律层面的法治支持。二是促进期货中介机构金融属性和金
融地位的有效落实，政策支持期货中介机构做大做强。三是积极研究和稳步推进期货市场的
适合我国经济发展的双向开放，引导期货品种和期货中介积极参与国际竞争，加快提升国内
货市场国际影响力，努力争取与国家和平崛起和大国经济相匹配的国际定价权。四是国家
政策引导和支持社会各界特别是经济和金融
蕴……
当前国家实施管理通胀预期、稳定物价的宏观政策，同时也是严肃市场发展秩序的难得
机遇，特别是全国大大小小众多不规范的电子交易市场，由于监管缺失或混乱，交易制度不
健全，内幕交易不断，引发的纠纷影响极坏。虽然几年前，国家对其进行了调查和整顿，但
尚未得到根本解决，因此，值此国家宏观调控之际，正是根本上肃清和规范这类交易市场的
最佳时机，国家各有关部门应该通力合作，根本解决这些交易市场“乱相”，不仅是整顿各
展秩序，更是厘清各界对风险管理市场的正确认识，以正本清源。
4.国家需要加强对期货市场的利用
美国国内经济萎靡不振、中美贸易逆差的存在，给了美国要求人民币升值的借口，而我
们实施的压力测试显示，人民币大幅快速升值将会给我国出口加工业带来严重的生存危机。
在经济全球一体化的大环境下，价格因素决定了各国企业利润的厚薄和生死，因此价格竞争
和价格控制力就成为大国竞争的经济核心。期货市场在国际定价权领域居于的领袖地位，为
国家提高大宗商品和金融产品价格控制力找到了突破方向和提供了便利平台。因此，如何通
过期货市场发展获得国际定价权，成为经济发展成功和国家经济安全的重要保证。
□创造条件积极引导各种相关经济主体利用期货市场
展的最高形式，期货市场功能的充分发挥，不仅需要拥有高度发展的现货市
场，而且还要有众多的经济主体参与到期货市场中来。不管是金融机构、国有企业，还是各
个中小企业和农业生产者，为适应市场国际化，都需要提升在市场竞争中生存发展的本领
因此，充分发挥市场这只无形之手的作用，促进市场机制充分发挥作用，国家需要有节奏地
创造条件和引导各种经济主体，积极适当地利用期货市场，比如：利用国家力量，加大风险
教育和推行，正确认识和利用期货市场，把利用期货市场进行风险管理理念深化到各有关行
业企业（特别是国有企业和金融机构）的日常经营当中，同时在财政、税收和会计政策等方
面积极给予支持；把利用期货市场进行风险管理与否作为是否获得银行贷款的基本条件之
一；支持各地成立各种形式的农民协会，改变我国农民生产分散的局面，联合有风险管理需
农业生产者，集体尝试进入并有效利用期货市场……
□积极利用期货市场有助解决“三农”问题
农业一直都属于弱势产业
业，国家连续多年发布的中央一号文件都是有关“三农”问题的，可见“三农”问题的重要
性和复杂性。而我们反观美国，正因为其拥有着国际大宗商品定价权和比较完备的期货市
场，美国政府不仅在制定涉农政策时有了方便而有效的平台，如发放农业补贴时，都会把期
货市场及其期货价格作为重要的参考依据，同时又避免陷入国际贸易争端，同时还为美国政
府维持农产品价格水平面提供了方便途径，如借助定期或不定期的农业报告等有关信息发布
机制来影响世界农产品市场发展。期货市场的国际经验和国例惯例，非常值得我们积极研究
和大胆借鉴。
□积极稳妥实现期货市场的双向开放
期货市场已经促进国内形成了全国统一大市场，改变了过去现货市场信息不通畅、区域
分割、各地发展不平衡局限，形成了居于主导地位的权威市场价格体系，令市场参与各方受
益不浅。但是受国家政策所限，国内期货市场还仅是一个国内市场，其参与国际商品及金融
产品价格形成和在国际贸易中的价格影响力，与我国经济规模尚有不小差距。也正是在国际
定价权方面的弱势，我国相关行业企业才屡屡成为国际大鳄们贪欲的牺牲品，不断引发“中
国一买，价格就涨；中国一卖，价格就跌”的被动局面。因此，我们不仅需要调整相关产业
政策，还要加快研究和积极促进国内期货市场发展以有效争夺国际定价权：其一就是“引进
来”，需要积极稳妥有序开放国内期货市场，在风险可控条件下加大国内市场的国际度，通
展新秩序；其二就是“走出去”，政策支持国内现货企业适度适量参与国际期货市场，
并在初步走出境外的基础上陆续加快国内期货公司参与境外市场步伐，为走出国门的现货企
业提供参与期货保值的交易“跑道”，保护国内企业商业秘密，促进现货企业提高学会利用
全球各种市场的力量发展壮大的能力，同时研究期货交易所的国际化发展思路，推动国内期
货交易所更快更好地建设成为国际一流的交易所，提强国际影响力。另外，国家还应考虑建
立主权投资产业基金参与国际期